北京快乐十二开奖结果

您當前位置︰首頁 > 金融保(bao)險 > 業界訪(fang)談 > 正文
來源︰人民網 發布日期︰2020-04-08 06:53:15

  
  
  2020年04月08日,國務院常(chang)務會(hui)議(yi)確定(ding)進一步化解(jie)部(bu)分行業過(guo)剩(sheng)產能(neng)的(de)措施,首次提出支持保(bao)險資(zi)金等社會(hui)資(zi)本參與企業並購重組,發展相(xiang)關產權交易zi)諧 1收zhe)認為,未來3年是(shi)保(bao)險資(zi)金參與企業並購重組的(de)黃金機遇(yu)期,保(bao)險資(zi)管公司(si)應(ying)結合(he)標的(de)特點綜(zong)合(he)運(yun)用多種(zhong)投資(zi)shi)潰   ?枇li)相(xiang)關保(bao)險資(zi)管產品、股權計劃、私募基(ji)金等拓展第三方業務。
  
  定(ding)向增發和私募基(ji)金
  
  是(shi)財(cai)務投資(zi)角(jiao)度的(de)最佳投資(zi)shi)/span>
  
  目前,保(bao)險資(zi)金具(ju)有(you)多種(zhong)投資(zi)shi)啦斡肫笠擋 褐刈欏>ju)體而言,在股權方式上,主(zhu)要有(you)股權轉讓、定(ding)向增發、非定(ding)向增發、配股、優先股等直接投資(zi)shi)潰 yi)及定(ding)增金融產品、股權投資(zi)計劃、私募基(ji)金等間接投資(zi)shi)潰輝謖zhai)權方式上,主(zhu)要有(you)公募並購債(zhai)券、私募並購債(zhai)券、信(xin)托計劃等。
  
  由于目前並購債(zhai)的(de)資(zi)金用途(tu)只限于償還並購貸款(kuan),而並不(bu)能(neng)用來直接支付並購價款(kuan),所以(yi)在收益(yi)和tu)婺I隙du)離國際(ji)上真正的(de)並購債(zhai)有(you)較大差距。因此(ci),在未來一段時間內,保(bao)險資(zi)金還將主(zhu)要通過(guo)股權方式參與企業並購重組。
  
  其中,對于財(cai)務投資(zi)shi)此(ci)擔 ding)向增發、並購基(ji)金分別是(shi)機構投資(zi)者(zhe)參與上市企業和非上市企業並購重組的(de)主(zhu)要方式。2015年上市公司(si)通過(guo)定(ding)向增發方式共募集1295億資(zi)金用于並購重組(以(yi)獲得證監會(hui)發審委通過(guo)為標志),而2014年該數據僅為278億元(yuan)。2015年也是(shi)並購基(ji)金井噴的(de)一年,“PE+上市公司(si)”成為主(zhu)流(liu)模式。
  
  參與企業並購重組
  
  對于保(bao)險資(zi)金具(ju)有(you)長期意義
  
  參與企業並購重組不(bu)僅符(fu)合(he)當前宏觀經(jing)濟(ji)轉型方向和資(zi)本市場需求,更對于保(bao)險資(zi)金運(yun)用具(ju)有(you)長期價值︰
  
  第一、與保(bao)險資(zi)金特性相(xiang)匹配。並購重組投資(zi)通常(chang)資(zi)金需求量(liang)大,且流(liu)動性受限。例如定(ding)向增發具(ju)有(you)1-3年的(de)鎖(suo)定(ding)期、私募基(ji)金投資(zi)期限更長達5-8年。保(bao)險資(zi)金特性與上述(shu)要求匹配度較高,容易獲得較理想的(de)投資(zi)機會(hui)。
  
  第二(er)、直接對接實體經(jing)濟(ji),可配置規模充(chong)足。在利(li)率下行周期中,高收益(yi)資(zi)產的(de)稀(xi)缺性越發凸(tu)顯。在債(zhai)權投資(zi)市場中,保(bao)險資(zi)金面臨著非常(chang)激烈的(de)競(jing)爭局面,銀(yin)行xiao) ?  xin)托等機構各自(zi)擁(yong)有(you)獨特的(de)資(zi)源優勢。但在股權投資(zi)市場中,保(bao)險資(zi)金不(bu)僅擁(yong)有(you)全渠道優勢、還憑(ping)借其資(zi)金特性更加受到融資(zi)方jiang)那囗lai)。因此(ci),通過(guo)參與並購重組交易,保(bao)險資(zi)金可以(yi)更好地對接實體經(jing)濟(ji)資(zi)金需求,在一級市場上獲得優質(zhi)股權資(zi)產,分享企業長期價值。在國有(you)企業加速(su)並購重組的(de)背景(jing)下,預計保(bao)險資(zi)金的(de)可選標的(de)將更為豐富、可配置規模充(chong)足。
  
  第三、進一步推進保(bao)險資(zi)金投資(zi)私募股權市場。私募基(ji)金是(shi)國際(ji)保(bao)險資(zi)金的(de)重要配置標的(de)。2014年全球(qiu)保(bao)險資(zi)金投資(zi)私募股權基(ji)金佔其另類投資(zi)規模的(de)12%,僅次于不(bu)動產投資(zi)。其中,並購基(ji)金(buyoutfunds)投資(zi)對象一般為已(yi)形成一定(ding)規模和產生穩定(ding)現金流(liu)的(de)成熟企業,其增值邏輯包括重構管理層改善ping)jing)營水(shui)平、折價購入(ru)資(zi)產和增加企業杠(gong)桿(gan)等。與風險投資(zi)(VentureCapital)相(xiang)比,投資(zi)並購基(ji)金的(de)風險zhan)閑xiao),是(shi)繼夾層基(ji)金之後保(bao)險資(zi)金拓展私募股權投資(zi)圖譜的(de)必(bi)經(jing)之路。
  
  對保(bao)險資(zi)金參與企業並購重組的(de)建(jian)議(yi)
  
  第一、在投資(zi)端,綜(zong)合(he)利(li)用多種(zhong)渠道充(chong)分把握投資(zi)機會(hui)。
  
  首先,以(yi)戰(zhan)略投資(zi)為目的(de)參與保(bao)險產業鏈相(xiang)關、大型tu)蟺扔胖zhi)標的(de)。目前,行業已(yi)普遍認識(shi)到長期股權投資(zi)對于保(bao)險資(zi)金穿越jiang)屠li)率周期的(de)重要意義,其在減少資(zi)本消耗、降(jiang)低財(cai)務報表波動性、拓展產業鏈發展等方面均具(ju)有(you)顯zai)饔謾/div>
  
  其次,發起設立(li)私募基(ji)金,參與規模較大的(de)國企、行業龍頭等標志性項目。在國際(ji)視角(jiao)下,大型保(bao)險及保(bao)險資(zi)產管理公司(si)發展到一定(ding)階段,通常(chang)會(hui)建(jian)立(li)專屬私募股權投資(zi)平台。這不(bu)僅便于為自(zi)有(you)資(zi)金配置優質(zhi)資(zi)產,還有(you)助于拓展第三方業務。例如Ardian是(shi)世(shi)界上受托保(bao)險資(zi)金投資(zi)私募股權規模的(de)最大公司(si),安盛保(bao)險集團是(shi)其主(zhu)要股東和資(zi)金來源。
  
  再(zai)次,以(yi)財(cai)務投資(zi)的(de)目的(de)廣泛(fan)參與定(ding)增項目、股權投資(zi)計劃、私募基(ji)金等。其中,由于並購重組風險zhang)xiang)對較大,對于中小(xiao)企業建(jian)議(yi)采取定(ding)增金融產品、並購基(ji)金等間接投資(zi)工具(ju)實現分散效(xiao)應(ying)。
  
  第二(er)、在募資(zi)端,發行以(yi)並購重組為主(zhu)題的(de)資(zi)管產品、股權計劃、私募基(ji)金等。
  
  保(bao)險資(zi)產管理公司(si)可以(yi)發行以(yi)定(ding)增為標的(de)保(bao)險資(zi)管產品、以(yi)企業並購重組為目的(de)的(de)股權投資(zi)計劃等。這一方面可以(yi)擴大資(zi)金來源、便于參與更多投資(zi)機會(hui)、拓展第三方業務;另一方面,還可以(yi)通過(guo)資(zi)管產品推動委托人發展資(zi)產導向型保(bao)險產品,從而進一步推動集團構建(jian)保(bao)險資(zi)產驅動負債(zhai)的(de)有(you)效(xiao)模式。
  
  實際(ji)上從2014年初(chu)以(yi)來,保(bao)險機構便紛紛涉足定(ding)增投資(zi),然而以(yi)此(ci)為標的(de)的(de)保(bao)險資(zi)管產品卻罕見。隨著定(ding)增的(de)市場擴張(zhang),篩(shai)選標的(de)的(de)難度將加大,預計以(yi)定(ding)增為標的(de)的(de)保(bao)險資(zi)管產品潛力會(hui)很(hen)大。在結構化設計的(de)基(ji)礎上,此(ci)類產品將可以(yi)滿足不(bu)同(tong)風險偏(pian)好的(de)投資(zi)需求。
  
  第三、在風險管理方面,嚴格防範並購重組相(xiang)關風險。
  
  對于保(bao)險機構參與企業並購重組,最大的(de)風險是(shi)股票市場波動的(de)系統性風險,這需要對于投資(zi)時機和對價做出審慎決(jue)策。除此(ci)之外,保(bao)險機構還需防範三類風險︰
  
  一是(shi)流(liu)動性風險。這主(zhu)要出現在“短(duan)債(zhai)長投”現象突出的(de)保(bao)險機構中,應(ying)通過(guo)嚴格控制(zhi)非公開市場總體投資(zi)比例、加強資(zi)產負債(zhai)現金流(liu)匹配管理等手段來防範風險。
  
  二(er)是(shi)戰(zhan)略整合(he)失(shi)敗風險。相(xiang)對于具(ju)有(you)估le)ldquo;護城河(he)”的(de)金融企業外,房地產、醫藥等企業di)魑 zhan)略投資(zi)對象的(de)風險zhang)xiang)對較大,降(jiang)低行業集中度有(you)助于防範此(ci)類風險。
  
  三是(shi)並購重組失(shi)敗風險。這主(zhu)要針對zai)行xiao)企業和新興行業,建(jian)議(yi)通過(guo)分散化投資(zi)shi)唇jiang)低組合(he)風險。
  
  (魏(wei)作者(zhe)系中國人保(bao)資(zi)產管理公司(si)研究員bao)/div>
( 責任編輯︰劉亞紅 )  打印
  • 早安三門峽

  • 官(guan)方微信(xin)

  • 新浪微博

  • 騰訊微博

北京快乐十二开奖结果 | 下一页